（原标题：资历各式“握马”剧情后开云体育(中国)官方网站，“保障中介”手回集团IPO胜算几何？）
《投资者网》张静懿
近期，国内在线东谈主身险中介作事提供商—手回集团有限公司（以下简称：手回集团/公司）再度向港交所递交了招股认知书，由中金公司和华泰外洋担任联席保荐东谈主。
值得注意的是，手回集团在本年1月初度尝试在港股上市，这次是第二次提交上市肯求，距离初度提交材料失效还不到一个月。
手回集团遑急寻求上市的背后，或是因为对赌公约时刻“高悬头顶”。凭证公约，部分投资者的撤资权在手回集团初度提交上市肯求时暂停，直至2025年9月30日或初度提交肯求后的18个月。若是上市肯求被裁撤、拆伙或了债，撤资权将自动规复。
在面前竞争热烈的保障中介商场中，2023年中国东谈主身险中介商场的总保费达到2370亿元，占中国东谈主身险商场总保费的6.3%。在这一商场中，手回集团名按次八，商场份额仅为2.9%。
此外，手回集团还濒临着去中介化趋势、业务结构单一、营收和净利润不踏实等挑战。公司旗下平台小雨伞保障经纪有限公司曾屡次受到监管处罚，并资历了高管之间的“夺权”风云，以上身分皆为公司的IPO之路增添了不笃定性。
去中介化下的盈利挑战
手回集团是一家东谈主身险中介作事提供商，通过数字化的东谈主身险往来及作事平台，为保障客户提供在线的保障作事处理决策。公司的主要收入着手是保障公司支付的佣金，这些佣金来自于公司旗下小雨伞、咔嚓保和牛保100分等三大平台分销的保障家具。
跟着传统保障公司纷纷斥地起本人的线上平台，胜利向客户销售保障家具，去中介化的趋势日益明显，这无疑对在线保障中介组成了首要挑战。
为了应付这一挑战，手回集团暗示将努力于于看护具有竞争力的佣金率，以看护其在保障家具分销方面的竞争力。联系词，据招股书，公司首年保障家具的佣金率呈现明显的下落趋势，从2021年的61.6%降至2024年1-5月的27.7%。
手回集团的收入结构主要依赖于佣金收入，这与大大皆保障中介公司同样。2021年-2023年，公司佣金收入占总收入的比重均早先99%，这种高度依赖佣金收入的形式会加重企业的盈利压力。
佣金率的下落和对佣金收入的高依赖性，使胜利回集团的营收情况较为不踏实，净利润也处于盈亏之间波动。具体来看，公司2021年-2023年的营收辩认为15.48亿元、8.06亿元和16.34亿元，净利润辩认为-2.04亿元、1.31亿元和-3.56亿元。
特别是在2024年的前五个月，尽管公司主营保障往来作事的毛利率达到了37%的新高，但营收却下落了7.8%至6.03亿元；净利润不时耗损，为-5176.1万元，上年同时耗损为-4840万元。诚然毛利率擢升，公司却仍未能疗养为正向盈利。
合规和内控问题成挑战
手回集团在合规不竭和里面截至方面存在明显问题，这少量从其历史上屡次受到监管处罚以及不竭层的“抢公章”事件中可见一斑。
2020年5月14日凌晨，原董事长徐瀚在一又友圈质问CEO光耀夺权，称光耀在徐瀚淹留香港时期移除其企业微信和邮箱的使用权限，并通过要挟本事获取了公司的财务章和买卖牌照。彼时，小雨伞在公众号讲述称一切在法律范畴内，业务平素。几个小时后，徐瀚、光耀辩认在一又友圈发文称，两东谈主已冰释前嫌。
资历"夺权"风云后，前董事长徐瀚别辟门户。2020年11月，徐瀚退入手回集团，董事长由光耀接任。2021年3月，徐瀚于创立又一互联网保障作事平台—乐橙云服。
此外，手回集团过甚子公司连年来屡次因违法当作受到处罚。2023年，手回集团全资子公司创信保障销售有限公司因违抗多项监管条件，被深圳监管局告诫并罚金5万元。2022年，全资子公司小雨伞保障经纪有限公司因信息知道不充分，被天津银保监局告诫并罚金1万元。2019年，小雨伞保障经纪因违法促销行径被天津银保监局告诫并罚金12万元，董事长光耀个东谈主也被罚金4万元。
2023年9月，手回集团过甚子公司因作事合同纠纷，被列为被膨大东谈主，触及金额辩认为940万元和387万元。手回集团承认，业务收到保障监管机构过甚他政府机构的监管，若违法可能导致财务损成仇业务影响，并可能因运营问题濒临法律诉讼和荒芜成本等。
成本化之路尚不豁达
凭证招股书，手回集团自2015年诞生后历经多轮融资。诞生不及一个月，公司赢得极地信天的天神投资，估值达到2000万元。2015年2月10日，极地信天以300万元的投资额认购了公司注册成本的88.24万元。
仅9个月后，手回集团完成了A轮融资，红杉信德和极地信天辩认以2000万元和137.65万元的投资额认购了公司164.20万元及11.30万元的注册成本，融资后估值增至9302.33万元。
2017年2月，B轮融资中，安富恤穷和天士力均以2000万元的投资额认购了公司95.47万元的注册成本，使公司估值飙升至2亿。在B轮融资后，手回集团收购了小雨伞保障经纪。到了2020年12月的C轮融资，公司估值已高达11.47亿元。
近六年的时期，手回集团估值从2000万元升至11.47亿元，增长了近60倍。
联系词，与上市前的估值飙升造成昭着对比的是，大皆保障科技中介公司在上市后碰到了“破发”。举例，2024年同类企业致保科技、有家保障在纳斯达克上市首日即破发；境内保障中介第一股众淼控股在上市首日涨5%后，次日大跌17.41%。
业内分析东谈主士指出，保障中介行业由于阑珊高成长性和高收益性，未能诱惑投资者的等闲温雅。即便这些企业达到了上市的基本圭臬，它们也难以杀青其预期的商场估值。
每每出现的“破发”兴盛，粗略意味着投资者兴味并不高。而功绩波动较大、业务结构单一、成永久景不豁达的手回集团，其IPO之路能否遂愿开云体育(中国)官方网站，《投资者网》将不时温雅。（念念维财经出品）■